周正峰：股指面临上方关键位置考验

本周市场止跌企稳并展开持续反弹，成长赛道股领衔上涨，拉动创业板指持续走强，地产、金融、煤炭等权重板块拖累沪指，大盘反弹力度一般，但注意到指数日内均从低点出现拉升，反映市场做多情绪有所强化，在美股等外围市场普遍下跌的背景下，A股表现相对独立有韧性。

申万一级行业涨多跌少，电力设备、电子板块涨幅居前，行业一季报向好及持续超跌使得成长赛道股出现比较强劲的反弹，此外，环保、建筑装饰板块表现也较为强势，稳增长主线继续发酵;煤炭、银行及家电板块跌幅居前。煤炭价格下跌引发板块走低，盈利承压是后两个行业下跌的主因。

市场走势方面，沪指在3000点处获得较强支撑，短期重回3050点及短期5日和10日均线上方，暂时遭到了3100点的压制，创业板指同样站上多条均线，收复2350点关口，整体看主要股指仍处于上行修复态势，短期面临上方关键位置处的考验，若能放量突破，仍有上行动能，否则大概率转入震荡回归中枢的行情。

本周市场出现较为独立的反弹行情，主要得益于前期跌幅较深，估值性价比更高，国内疫情防控形势持续好转，稳定市场预期及经济增长的政策持续推出，以及外围市场的冲击因素对A股市场影响相对有限。

后市来看，随着疫情这一抑制国内经济最大变量的持续改善，市场的总体风险偏好在逐步上行，而外围市场面临高通胀压力下的货币政策紧缩风险尚处于释放过程中，美国4月CPI同比有所回落，迎来通胀拐点，但仍高于市场的预期，欧洲央行面对高企的通胀，即将展开加息操作，外围市场仍可能从情绪上冲击A股。

国内的通胀方面，CPI同比受疫情及全球农产品价格上涨影响，有所抬升，PPI从高位回落，但受到输入性通胀影响，仍处于相对高位，对于当前的总量货币政策仍有约束。国内政策端积极加码，国常会强调财政及货币政策要以就业优先为导向，并推出减税降费、保供稳价及财政补贴等保民生稳增长政策，利于市场主体信心修复。

因此，尽管从估值和股权风险溢价角度来看，当前的国内市场大概率处于中期底部区间，但外生扰动下，趋势性反转行情仍需等待基本面积极信号的出现，当前更多是区间震荡下的结构性轮动修复行情。

(作者为南京证券策略研究员)