猪肉抛储即将启动 影响几何？

国信证券农产品分析师覃多贵认为，本轮冻猪肉储备投放的影响可能更多在心理及情绪层面，难以改变大的供需偏紧格局。 9月6日，国家发改委官方微信公众号刊文称，为切实保障中秋、国庆等节日猪肉市场供应和价格稳定，将于9月8日投放今年第一批中央冻猪肉储备，并指导各地近期加大猪肉储备投放力度。

受此消息影响，生猪期货主力合约今日下跌1.45%，收报22067.9元/吨。那么，冻猪肉抛储的影响究竟如何，是否会改变猪价的中期趋势呢？

国信证券农产品分析师覃多贵分析称，考虑到2021年下半年猪价进入熊市底部后，中央储备收储成交率都不高，实际收储量大约只有10万吨左右，目前中央储备可供投放的货源是否足够充分亦存在疑问，这决定其未必能像2019-2021年上半年那样维持连续密集的投放。

因此，覃多贵认为，本轮冻猪肉储备投放的影响可能更多在心理及情绪层面，难以改变大的供需偏紧格局。

1、更可能是“预防式抛储”在猪价上涨过快时，冻猪肉抛储是政府猪肉储备调节有效供应、保障价格总体平稳的重要主要手段之一。具体而言，覃多贵总结道：

当猪粮比价连续2周处于10：1-12：1，或36个大中城市精瘦肉零售价格当周平均价同比涨幅在30%～40%之间触发猪价过度上涨二级预警，政府启动猪肉储备投放；

当猪粮比价高于 12∶1，或 36 个大中城市精瘦肉零售价格当周平均价同比涨幅超过40%时为一级预警，政府进一步加大投放力度。

根据发改委官网监测信息，截至8月24日，全国生猪价格为22.37元/公斤，玉米价格为2.86元/公斤，猪粮比价为7.82，低于三级预警的临界值9:1。而从36个大中城市精瘦肉零售价格来看，截至8月26日，36个城市平均零售价为20.11元/斤，较上年同比为19.7%，亦未达到二级预警的同比涨幅30-40%的标准。

因此，覃多贵认为，本次冻猪肉抛储政策的出台并非真实达到预案所确定的触发条件，而更可能是预防式抛储：

一方面，从农业部监控批发市场白条均价来看，截至8月29日，全国均价为29.57元/公斤，同比涨幅已经达到39.4%。考虑到批发价到零售价的传导存在一定时滞，若猪肉批发价格持续维持高位，后期零售价格同比涨幅进一步上升到30%以上亦是可能性较高的事。

2、生猪供需格局及此轮猪肉抛储的影响结合生猪供求两方面推演，覃多贵认为，从目前到春节期间,国内生猪供需总体呈现出较8月更为偏紧的格局。不过，需要注意以下两个风险点：

一是疫情反复冲击及整体经济环境较差，后期猪肉消费季节性走强的程度可能弱于往年。

二是由于行业二次育肥及养大肥猪的广泛参与，这可能会减少9、10月实际供应，但缓解11、12月的紧张格局。

从冻猪肉抛储来看，覃多贵表示：

考虑到2019-2021年猪价高位运行期间，中央储备猪肉已经进行了大量的投放, 2021年下半年猪价进入熊市底部后，中央储备虽然进行了多轮收储，但收储成交率都不高，实际收储量大约只有10万吨左右，目前中央储备可供投放的货源是否足够充分亦存在疑问，这决定其未必能像2019-2021年上半年那样维持连续密集的投放。

综上所述，覃多贵认为，本轮冻猪肉储备投放的影响可能更多在心理及情绪层面，难以改变大的供需偏紧格局。

本文主要观点来自国信证券9月2日研报《猪肉抛储即将启动 其影响会有多大？》，分析师：覃多贵