近期市场受海外加息等因素影响，出现明显风险偏好回落和指数走弱。针对秋季策略，券商认为，接下来A股市场将维持弱势震荡格局，但从中长期来看，积极因素正在逐步发挥作用，市场大幅下行风险不大。针对行业的选择，有券商认为，选择未来半年到一年业绩加速或者改善的板块，如风电、国内储能、半导体（国产替代、智能车、物联网）、医疗服务。
中原证券：
高估值股票存在调整需要
预计经济整体还是呈现弱复苏的局面，市场情绪低迷，风险偏好已回落至历年底部位置，但进一步下调对市场产生负面冲击的可能性小，流动性边际上更加宽松的可能性也不大，前期小盘股和成长股占优的局面短期发生转变。
结合海内外流动性情况看，高估值成长风格股票短期存在调整需要。从历年经验看，四季度的日历效应显示多数年份以金融、必须消费品为主的低估值大盘价值股占优的概率更高。从库存周期角度看，经济依然位于主动去库存的衰退阶段，盈利增速稳健、低估值的大盘价值股具备更强的防御属性。总体而言，四季度市场可能维持弱势震荡的格局，价值相对成长领先。高景气的成长赛道经历几个月蓄势调整后性价比更优，岁末年初，随着海内外流动性环境改善，可能迎来更好的机会。
天风证券：
风电和军工降到高性价比区域
牛熊转换大致需要三个步骤，当前可能处于第一步的尾声，后续进入第二步的验证窗口，与2020年武汉疫情前后的经济周期性因素相反，本次疫情前经济处于衰退周期，疫后的经济非周期性因素回弹以后，经济的强势复苏和中长期贷款的回升都可能需要一定时间。第一步，短贷、票据的增速，短期提振市场情绪，市场形成超跌反弹；第二步，过渡期市场会震荡或者调整，等待基本面、中长期贷款趋势起来；第三步，每一次估值中枢的趋势抬升，都对应着代表经济复苏强度的转折，这也是各个板块实现景气度轮动、推动整体估值中枢不断上台阶的基础。以上经济逻辑和市场逻辑的判断在7-8月的两个月时间里几乎完全验证。
后续展望来看：经济的强复苏，可能需要等待三个因素的出清和共振：一、等待库存周期出清，从5-7月的数据来看，目前仍然处于主动去库存的阶段，且绝大部分细分行业的库存都处于过去10年的相对高位。
二、等待全球经济出清，美国经济虽然在高位回落，但是其消费仍然具备韧性（7月季调同比10%，仍然高于疫情前的大部分时候），这也使得出口和制造业具备一定的支撑，但是如果后续美联储继续收紧金融条件，以压制需求的方式来抑制通胀，那么美国消费未来可能会有一个快速回落的阶段，也可能是全球经济最后出清的阶段。
三、中长期贷款是否有弹性，决定了传统经济板块的业绩弹性，也决定了市场风格能否切向大金融。5、7月初开始，汽车、光伏、新能源车等赛道的成交额占比快速提升，对应这些板块的龙头开始下跌，对利好钝化、对利空敏感。复盘历年的主要高景气赛道，阶段性调整的时间大多是40-60个交易日，幅度在20%左右。当前大部分赛道消化的空间基本够了，但是时间不够。
从成交额占比（拥挤度）的角度，目前汽车、光伏、新能源车还在半山腰，但是风电和军工可能已经逐步降到相对具备性价比的区域。中期看，选择未来半年到一年可能属于第一阶段（业绩加速或者改善）的板块：比如风电、国内储能、半导体（国产替代、智能车、物联网）、医疗服务等。
粤开证券：
大小盘风格将在三四季度再平衡
当前，A股的特征仍然是结构分化显著，体现为大小盘分化、产业链上中下游分化、行业间景气分化。从成长能力、盈利质量和扩张意愿三个维度对比各个板块的中报财务数据。首先，从成长能力来看，在能源革命、科技创新的背景之下，市场聚焦于高景气赛道的成长性，但忽视了在经济下行周期中，大盘龙头股稳定的增长能力、出色的议价能力和较高的抗风险能力。
其次，在全球滞胀格局之下，全A股成本端压力依旧凸显，上游继续侵蚀中下游利润，倒逼A股在毛利率承压的背景下对费用端进行升级管控，带动净利率回升。
最后，从扩张意愿来看，上游板块扩产意愿较低，供需格局或将继续维持相对紧平衡，若能源危机无法缓解这种格局，将继续延续，上游盈利修复的持续性有望带动板块实现投资价值重估。从梳理的情况来看，扩张意愿强烈的主要集中在高景气赛道如电力设备、化工、汽车等，扩张意愿不强或有明显收缩的行业主要为上游资源品、农林牧渔、环保等板块。
展望后市，预计大小盘风格将在三四季度再平衡。行业比较方面，依旧推荐“确定性”趋势中与居民消费端相关以及与能源相关的品种。关注：1、疫后修复以及CPI温和上行将带来下游大消费板块的修复行情；2、预计PPI下行之下，上游板块对中下游利润的侵蚀有所缓解，但与能源相关的细分行业仍将受益。记者 张曌
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