泰康人寿获批发行不超过200亿元永续债，险企发债热潮仍将持续

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日前，金融监管总局官网披露，泰康人寿保险有限责任公司（下称“泰康人寿”）获批公开发行无固定期限资本债券（即永续债），发行规模不超过200亿元。这是去年新规出台后，落地的首单国内保险永续债。

偿二代二期工程落地后，行业内多数保险公司的偿付能力均出现不同程度下滑，资本补充的需求和迫切性随之增加。业内专家指出，当前国内市场利率持续下行，股市相对低迷，保险公司发行资本债券补充资本的成本较低，预计发债热潮会持续。

永续债破冰，资本补充渠道进一步拓宽

日前，金融监管总局发布《关于泰康人寿保险有限责任公司发行无固定期限资本债券的批复》，同意泰康人寿在全国银行间债券市场公开发行无固定期限资本债券，发行规模不超过200亿元。

2022年8月，人民银行、原银保监会发布了《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》（下称《通知》），明确保险公司可发行无固定期限资本债券补充核心二级资本，并提升无固定期限资本债券的市场化定价程度，增强对各类投资者的吸引力，切实提高保险公司资本吸收损失的能力。

推动保险公司发行永续债可进一步拓宽保险公司资本补充渠道，提高保险公司核心偿付能力充足水平，有利于提高保险业风险抵御能力，保护投资者利益。

今年3月10日，中国太平保险控股有限公司发行永续债20亿美元，初始年分派率6.4%。

近日，泰康人寿率先获批发行首单国内保险永续债。按照相关规定，泰康人寿应在获得主管部门发行许可的期限内完成发行事宜，并在发行结束后10个工作日内就有关发行情况向其提交正式书面报告。

从定义来看，永续债指的是没有固定期限、含有减记或转股条款、在持续经营状态下和破产清算状态下均可以吸收损失、满足偿付能力监管要求的资本补充债券。在国际资本市场，永续债是较为成熟的金融产品。

此前，保险公司的资本补充工具还有资本补充债券、次级债、次级可转换债券等。与普通资本补充债券相比，永续债又有何优势？

首都经贸大学农村保险研究所副所长李文中在接受蓝鲸财经采访时表示，永续债的破产清偿顺序在普通资本补充债券之后，募集资金属于核心资本，因此可以在不稀释股权的前提下以相对较低的成本补充保险公司的核心资本，当保险公司偿付能力改善之后还可以启用赎回条款赎回债券，巩固原有股东的利益。

此外，永续债与普通债券的发行条件并无太大差异。李文中表示，“按照监管要求，保险公司无论是发行永续债还是普通资本补充债都应当符合《中国人民银行 中国保险监督管理委员会公告》（〔2015〕第3号）的规定，发行的基本条件是相同的。”

从市场角度来看，李文中指出，保险公司发行永续债不仅需要符合监管要求的条件，更需要能够在市场上卖出去。且永续债中有减记条款，投资人面临的风险相对普遍债券更大，“越是经营稳健的大型保险公司越容易成功发行。”

险企密集发债“补血”

偿二代二期工程落地后，行业内多数保险公司的偿付能力均出现不同程度下滑，资本补充的需求和迫切性随之增加。

为此，保险公司也在通过适当途径补充资本金，行业整体呈现相对密集发债的趋势。据不完全统计，今年已有包括中国人保（601319.SH）、新华保险（601336.SH）、众安在线（06060.HK）等十余家险企获批发债。

从发债规模来看，新华保险与泰康人寿获批规模均为不超过200亿元。5月，中国人保获批发行债券不超过120亿元。紧随其后的众安在线与中再寿险为不超过50亿元。此外，中再产险、农银人寿、紫金财险、中华人寿、信美人寿分别获批发行不超过40亿元、35亿元、30亿元、6亿元、5.5亿元的资本补充债。

部分险企发债以维持足够资本金来确保承付能力充足，满足监管要求，而对于偿付能力充足的险企来说，发债有其更深层的考量。

此前在新华保险2023中期业绩会上，新华保险副总裁龚兴峰就表示，公司在偿付能力充足的情况下发行资本补充债券，是为了进一步增强资本实力，在快速变化的市场和投资环境下，提高公司抵御风险和稳健经营的基础，从而更好地服务于客户，服务于投资者。

“在偿二代二期工程落地后保险公司偿付能力普遍下滑，促使险企多有补充资本的需求”，李文中指出，“当前国内市场利率持续下行，股市相对低迷，保险公司发行资本债券补充资本的成本较低。”其预计，保险机构发债的趋势应该会持续。

这也倒逼保险公司在开展业务时要充分考虑业务发展与偿付能力风险之间的协调与平衡，既要做好近期的业务安排，也要规划好公司长期发展的资本需求。