四川国资入主红旗连锁，71岁女强人曹世如继续担任董事长

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蓝鲸财经记者 徐晓春

等待了一周之后，四川国资通过商投投资以13.52亿元拿下红旗连锁控制权，而曹世如仍作为董事长参与公司经营，并作出未来三年以经营获得收益不低于2.3亿元的承诺。

事实上，2012年红旗连锁作为A股首家便利连锁超市上市，十余年来公司一直维持盈利。2022年公司扣非净利润减去投资收益后仍为3.44亿元，曹世如的业绩承诺完成起来并没有什么难度。商投投资在四川国资的背景下运作商贸流通服务产业投资平台，而曹世如选择卖出控制权也有借此继续扩张红旗连锁的意愿。

四川国资16亿拿下控制权

12月20日晚间，红旗连锁公告控制权变更，曹世如、曹曾俊母子分别向四川商投投资有限责任公司（以下简称“商投投资”）8185.5万股和1207万股股份，合计转让股份占公司总股本的6.91%，并且在2027年初之前，曹世如母子放弃所持剩余股份的表决权。

同时，永辉超市也为盘活公司资产，向商投投资转让所持有的红旗股份1.36亿股股份，占公司总股本的10%。上述协议全部生效后，商投投资控制的红旗连锁表决权比例为21.32%，成为红旗连锁新的控股股东，而商投投资背后的四川国资委成为上市公司实控人。

据了解，商投投资是四川省商业投资集团有限责任公司（以下简称“商投集团”）下属二级子公司。公开资料显示，商投集团作为省属唯一的现代商贸流通服务产业投资平台，打造全国一流现代供应链集成服务投资运营集团。

目前，商投集团拥有四川粮油、四川乡村发展、四川中医药、四川物流、四川外贸、四川糖酒、川酒连锁、老厨房、四川烹饪和蜀华堂等系列企业和产品品牌，运营中国（四川）国际贸易“单一窗口”、数商兴农、川流天下等数字化供应链服务平台。

此次股权转让结束后，曹世如和曹曾俊持股比例分别下降为18.06%、2.66%，永辉超市的持股比例下降为11%。此前曹世如就曾向媒体表示，不会退居二线。目前，曹世如担任红旗连锁董事长、总经理，曹曾俊担任副董事长、副总经理、董秘。

12月14日，红旗连锁以筹划控制权转让为由开始停牌，根据公告，两方向商投投资转让股份的价格为每股5.88元，较红旗连锁停牌前一个交易日的收盘价仅上浮9%，最终，四川国资总计不超过13.52亿元拿下控制权。

永辉超市并未加入此次控制权转让的战局。2017年12月及次年初，短短两个月时间，曹世如母子连续两次以每股5.8元的价格向永辉超市进行股权转让，合计将21%的股权卖给了永辉超市，套现16.56亿元。入股后的永辉超市也与红旗连锁进行了业务上的合作，二者共同打造了社区生鲜型便利店。单从股权价格来看，相较于六年前入股红旗连锁的价格，永辉超市在红旗连锁身上的投资报酬率不算高。

2012年，红旗连锁成为A股市场首家上市便利连锁超市企业，上市十一年，曹世如进行过三次大手笔减持，2016年5月、6月，曹世如通过大宗交易方式分别减持红旗连锁800万股份、1.69亿股股份，合计套现约9.45亿元。在将红旗连锁运营成为四川家喻户晓的社区便利店的同时，曹世如母子通过股权交易套现大约在26亿元左右。

对赌净利润不低于2.3亿元

2012年初上市时，红旗连锁有1211家直营门店。上市后，红旗连锁开启了一系列扩张动作。从2015年起，红旗连锁先后收购了红艳超市、互惠超市、乐山四海和9010超市。到如今，作为中国西南地区便利连锁超市的龙头企业，红旗连锁的主要阵地在以成都为中心的四川省内。截至2023年6月，红旗连锁在四川省内有3562家门店。

此外，曹世如一直有把红旗品牌带出四川的想法，2020年9月，首批15家“红旗便利”连锁超市在甘肃兰州开业。到今年半年报时，红旗连锁披露在甘肃省布局的红旗便利店达到97家。

不过，连锁商超本身就具有极强的地域属性，红旗连锁的跨省扩张效果不是十分明显。根据半年报显示，上半年红旗连锁超过50%的收入来自主城区，郊县分区贡献了约37%的收入，其余区市收入占比相对较低。

而上市以来，红旗连锁的营利相对比较稳定，十余年间公司一直保持着盈利模式，在2020年突发新冠疫情后，大多数商超都受到了不同程度的影响。根据Wind超市（长江）成分股数据显示，到2021年，12家连锁超市行业上市公司中有7家陷入亏损，包括前面提到的红旗连锁二股东永辉超市，当年亏损额超过39亿元。

而红旗连锁在2020年前后，净利润也开始出现负增长，去年公司实现归母净利润约为4.86亿元，扣非净利润约为4.49亿元。

在控制权转让时，曹世如还与商投投资签下了业绩承诺。曹世如承诺在2024年、2025年和2026年期间，红旗连锁合并利润表口径下扣非净利润减去投资收益每年不低于2.3亿元。2022年，红旗连锁共有约1.05亿元投资收益，扣非净利润减去该项投资收益后剩余约3.44亿元。从这来看，曹世如要完成业绩承诺还是非常容易的。

其实除了意图向省外扩张之外，曹世如也在近年开始向线上发力。早期的红旗连锁主打“社区便利店”的线下模式，公司更多的进行线下门店布局。但在线上销售抢占线下实体零售市场份额问题日益明显之后，红旗连锁也进行社交电商、直播电商、到家电商以及社区团购等渠道的布局。

今年6月16日，红旗连锁的抖音官方直播间首次开播，首场直播销售额达到6000万元，远超过曹世如设定的3000万元直播销售目标。商投投资作为省属唯一的现代商贸流通服务产业投资平台，曹世如表示此次控制权转让的原因主要是实现公司长远发展。

据证券时报报道，商投集团相关人士表示，从经营层面来看，此次并购将双向打通“两个通道”，一是打通商投集团支持红旗连锁做强做大的市场通道，商投集团将充分利用自身在成都、宜宾、自贡、达州等省内重点城市和在外贸、糖酒、粮食、农副产品以及预制菜等领域的发展优势，扩大红旗连锁产品品类和市场份额；二是打通红旗连锁上市公司资本通道，为企业发展提供有利的资本平台。