中华网财经讯，1月28日，创业板上市委2021年第8次审议会议结果显示，深圳市乾德电子股份有限公司（以下简称“乾德电子”）首发获通过。乾德电子本次公开发行股份总数不超过4,500万股，募集资金5.69亿元，保荐机构为招商证券(600999,股吧)。
资料显示，乾德电子是专业从事精密连接器的研发、设计、生产及销售的高端制造类企业，其产品主要有超薄型高精度BTB连接器、超薄型大电流BTB连接器、超薄型精密手机SIM卡连接器、耳机连接器等12项产品。
本次发行前，乾德电子控股股东为王涧鸣，实际控制人为王涧鸣、马广敏和王佳文。其中，王涧鸣直接持有公司56.00%股份，马广敏直接持有公司24.00%股份，王佳文直接持有公司5.00%股份，间接持有公司4.97%股份。乾德电子实际控制人合计持有公司89.97%的股份。
乾德电子本次公开发行股份总数不超过4,500万股（不考虑超额配售选择权），占发行后总股本的比例不低于10%。IPO保荐机构为招商证券，公司会计师为天健，律师为中伦。
乾德电子拟募集资金5.69亿元，其中，2.25亿元用于（郑州）年产10亿只精密连接器项目，2.42亿元用于（启东）年产10亿只精密连接器项目，1.02亿元用于研发中心建设项目。
净利润增速远高于收入增速，被质疑调节利润
2017年至2020年1-6月，乾德电子营业收入分别为10.23亿元、11.94亿元、12.55亿元、5.98亿元，主营业务收入分别为10.04亿元、11.75亿元、12.08亿元、5.80亿元；净利润分别为2513.36万元、5372.87万元、1.64亿元、1.01亿元；归母净利润分别为2513.36万元、5372.87万元、1.64亿元、1.01亿元。
乾德电子净利润暴涨。2018年至2020年1-6月，乾德电子营业收入增长率分别为16.64%、5.18%、-4.75%，归母净利润增长率分别为113.77%、205.31%、23.24%。
乾德电子预计2020年营业收入为15.50亿元至16.50亿元，同比增长23.46%-31.43%；预计归母净利润为3.30亿元至3.80亿元，同比增长101.17%-131.65%，连续三年净利润涨幅超100%。
据深交所网站2020年12月2日披露的申请文件审核问询函的回复（修订稿）显示，乾德电子2016营业收入为9.62亿元，归母净利润为7535.79万元，营业收入低于2017年和2018年，净利润远高于2017年和2018年。
深交所要求乾德电子披露报告期各期净利润增长速度远高于收入增长速度的原因，结合2016年收入、净利润情况分析并披露2017年和2018年收入高于2016年但净利润显著低于2016年的原因，结合成本费用变动、截止性测试等分析并披露是否存在报告期各期调节利润的情形。
乾德电子回复称，2018年相比2017年营业收入、毛利、净利润的变动比例分别为16.64%、16.01%、113.77%，其中毛利与营业收入的变动比例基本一致，但净利润大幅增长，主要原因是：（1）2017年末公司客户金立通信濒临破产，公司对其应收账款2,362.52万元预计无法收回，在2017年全额计提坏账准备，导致2017年净利润较低。若不考虑2017年对金立通信应收账款全额计提坏账准备的影响，2018年净利润较2017年增长10.19%，与营业收入的变动比例差异较小；（2）2018年是公司实施“大客户”战略的关键一年，研发项目由2017年的18个增加至2018年的31个，导致研发费用大幅增长，2018年研发费用达到14,384.32万元，较2017年的研发费用10,906.75万元增加较多，对2018年净利润有所影响。
乾德电子表示，2016年-2018年，营业收入、销售费用、研发费用、资产减值损失等项目的变化，导致营业收入与净利润的变动幅度差异较大。保荐人随机抽查上述项目各资产负债表日前后发生额进行截止测试，并检查相关原始单据，未发现公司存在报告期各期调节利润的情形。
2020年全年预计营业收入仅增长23.46%-31.43%，但净利润却增长101.17%-131.65%，主要原因是2020年产品结构变化，高毛利率的产品销量大幅增加，2020年预计毛利率水平较2019年有所增长，以及销售费用率有所下降。
毛利率远高于行业均值，且逆势增长
2017年至2020年1-6月，乾德电子综合毛利率分别为29.89%、29.73%、38.21%、39.87%，同行业可比公司综合毛利率均值分别为28.17%、25.02%、23.18%、24.26%。
乾德电子毛利率远超同行，且逆势增长。上述数据可见，乾德电子同行业可比公司毛利率均值在2018年、2019年持续下降，而乾德电子毛利率仅在2018年微降，2019年大幅增长。
乾德电子2019年、2020年上半年毛利率夺冠同行。2019年、2020年1-6月，乾德电子毛利率分别为38.21%、39.87%，同行业可比公司立讯精密(002475,股吧)毛利率分别为19.91%、18.18%，长盈精密(300115,股吧)毛利率分别为21.39%、25.67%，得润电子(002055,股吧)毛利率分别为15.37%、17.38%，徕木股份(603633,股吧)毛利率分别为32.31%、30.91%，电连技术(300679,股吧)毛利率分别为26.90%、29.15%。
2017年至2020年1-6月，乾德电子连接器业务毛利率分别为33.18%、32.64%、40.02%、40.70%，同行业可比公司连接器业务毛利率均值分别为24.19%、24.65%、26.53%、28.29%。
乾德电子表示，公司积极推进“大客户”战略，在产能相对紧张的情况下，优先保障大客户及毛利率较高客户的订单需求。报告期内，公司产能较为饱和，公司的连接器的产能从2017年度的23.77亿件增长至2019年度的32.55亿件，产能利用率维持在96%以上。在产能相对紧张的情况下，公司积极实施“大客户”战略，优先保障大客户及毛利率较高客户的订单需求，公司2017年-2019年前五大客户的收入占比分别为50.08%、55.63%、59.52%，在公司来源于大客户收入持续提升的情况下，同步缩减了小客户、毛利率较低客户及部分ODM客户的收入。报告期内，客户结构的持续优化使得毛利率保持在较高的水平。
此外，报告期内，公司产品结构持续优化，与立讯精密及长盈精密相比，公司在高毛利率产品或者具有发展前景产品方面实现了突破，在高毛利率的产品方面占据了市场先机，随着收入占比的逐步提升，带动了公司整体毛利率的提升。
前五客户收入占比超50%，被问询是否存商业贿赂
2017年至2020年1-6月，乾德电子向前五名客户销售总额分别为5.12亿元、6.64亿元、7.47亿元、3.28亿元，占营业收入的比重分别为50.08%、55.63%、59.52%、54.78%。
2017年至2020年1-6月，乾德电子向三星销售金额分别为2.33亿元、2.06亿元、3.18亿元、5048.44万元，占营业收入的比重分别为22.77%、17.26%、25.30%、8.44%；向小米销售金额分别为1.08亿元、2.67亿元、2.67亿元、1.89亿元，占营业收入的比重分别为10.54%、22.40%、21.31%、31.63%。
乾德电子表示，随着公司与核心客户的合作加深，公司客户集中度呈上升趋势。此外，2020年上半年三星越南及印度工厂受新冠疫情影响将产能转移至中国的闻泰及华勤等ODM厂商及三星新款旗舰手机取消了防水型耳机连接器的配置，预计2020年全年公司对三星的收入下滑较大。
除三星的上述业务模式变化外，公司其他主要客户的业务模式未发生变化。未来若公司主要客户的业务模式或生产经营状况发生不利的变化，也将会导致公司主要客户的收入下滑，从而引起公司当期收入和利润的波动。
深交所问询函要求乾德电子披露对三星的销售模式与其他客户是否存在差异，销售费用中佣金的支付标准、收款方情况，是否存在商业贿赂情况等问题。
乾德电子回复表示，在三星等韩国业务中存在业务顾问的主要原因是，中国与韩国之间的文化及语言差异较大，公司在韩国也没有专门的常设机构，为了更好的拓展、维护公司在韩国的业务，使用韩籍业务顾问可以协助公司加强与韩国客户沟通并更好的服务韩国客户，公司按照约定支付一定的佣金给业务顾问，具有商业合理性。公司佣金情况符合行业操作惯例，不涉及商业贿赂。
身背10项处罚，曾遭富士康公司起诉侵权
招股书显示，乾德电子全资子公司启东乾朔共存在十项金额超过1000元以上的行政处罚。其中，一项环保行政处罚36.00万元、三项安全生产处罚合计9.60万元、六项消防处罚9.10万元。
2018年8月9日，启东市环境保护局因启东乾朔废气治理设施运行不正常，向启东乾朔下发了“启环罚字[2018]75号”《行政处罚决定书》，依据《中华人民共和国大气污染防治法》第九十九条第一款第三项，对启东乾朔处以36.00万元的罚款。
2017年7月19日，启东市安全生产监督管理局因启东乾朔未按规定上报事故隐患排查治理统计分析表，向启东乾朔下发了“启安监管罚字[2017]第（238）号”《行政处罚决定书》，根据《安全生产事故隐患排查治理暂行规定》第二十六条第一款第（二）项的规定，对启东乾朔处以3.00万元的罚款。
2018年5月25日，南通市安全生产监督管理局因启东乾朔未按照规定组织职业健康检查、未按照规定进行应急预案修订并重新备案，向启东乾朔下发了“（通）安监罚告[2018]5045号”及“（通）安监罚告[2018]5046号”《行政处罚告知书》，根据《中华人民共和国职业病防治法》第七十一条第（四）项和《生产安全事故应急预案管理办法》第四十五条第（五）项的规定，分别对启东乾朔处以5.00万元和1.60万元的罚款。
2017年6月4日，启东乾朔4号电镀车间发生火灾，但未造成人员伤亡。
2017年6月至2017年7月期间，启东市公安消防大队以启东乾朔消防控制室值班制度落实不到位、厂区内自动喷水灭火系统和火灾自动报警系统未保持完好有效、员工食堂竣工验收未申报消防备案、在消防车道上堆放杂物造成消防车道堵塞等原因分别向启东乾朔下发了《当场处罚决定书》（编号：20170002）及“启公（消）行罚决字[2017]0052号”、“启公（消）行罚决字[2017]0053号”、“启公（消）行罚决字[2017]0054号”、“启公（消）行罚决字[2017]0068号”及“启公（消）行罚决字[2017]0069号”《行政处罚决定书》，根据《中华人民共和国消防法》第六十条第一款第一项、第五十八条第二款、第六十条第一款第五项、第六十条第一款第七项、第五十八条第一款第（四）项以及《江苏省消防条例》第五十五条第二款、第六十三条的相关规定，对启东乾朔处以合计9.10万元的罚款。
招股书显示，启东乾朔4号电镀车间发生火灾的原因系在4号电镀车间维修保养机台时，启东乾朔的操作员工违规操作，未及时将加热棒放入电镀槽内而是直接放在机台上，从而引发了火灾。
招股书显示，乾德电子及全资子公司启东乾朔共存在三项诉讼事项，其中，两项诉讼事项均为原告，一项诉讼事项为被告。
富士康（昆山）电脑插接件有限公司诉乾德电子及启东乾朔专利侵权案：2018年4月20日，富士康（昆山）电脑接插件有限公司（下称“富士康公司”）认为公司及其附属公司启东乾朔制造并销售了侵犯其“卡连接器”专利权（专利号为ZL201410812950.4，以下简称“涉案专利”）的产品，并以此为由向深圳市中级人民法院提起诉讼，要求公司及其附属公司启东乾朔停止侵权行为、销毁制造侵权产品的模具及库存侵权产品、赔偿经济损失约100万元等。
公司接到诉讼通知后，积极采取应对措施，于2018年8月1日向国家知识产权局就涉案专利提出专利无效宣告请求。2019年4月3日，国家知识产权局作出第39618号无效宣告请求审查决定书，宣告该专利权全部无效。
鉴于该案所依据的专利权已经被宣告全部无效，富士康公司向深圳市中级人民法院申请撤诉，深圳市中级人民法院于2019年5月5日作出准许富士康公司撤回起诉的裁定。
国家知识产权局网站显示，诉讼有关的专利名称为“卡连接器”，专利号为ZL201410812950.4，专利权人为富士康公司，取得方式为原始取得。由于富士康公司认为公司及启东乾朔生产的卡连接器产品使用了“卡连接器”的专利技术，侵犯了富士康公司的专利权，故向深圳市中级人民法院提起诉讼。在富士康公司撤诉前后，公司除依正常的诉讼程序与富士康公司进行沟通外，未与其进行其他协商。
上市委会议提出问询的主要问题
1、公司所处消费电子行业市场竞争较为激烈，技术迭代较快。公司毛利增长的幅度持续远高于收入增长的幅度，且毛利率远高于可比公司水平。请公司代表说明：（1）高毛利率的原因;（2）高毛利率的趋势是否具有可持续性，未来是否存在重大不利变化，相关风险提示是否充分。请保荐人代表发表明确意见。
2、2018年8月，启东市环境保护局因启东乾朔废气治理设施运行不正常，对启东乾朔处以36万元的罚款。请公司代表说明上述处罚是否属于重大违法违规行为，并说明依据。请保荐人代表发表明确意见。
3、报告期内，公司电声产品收入于2019年出现大幅下滑。请公司代表结合企业会计准则的相关规定说明用于生产电声产品的长期资产是否存在减值迹象及减值风险。请保荐人代表发表明确意见。
需进一步落实事项
请公司在招股说明书中结合主要产品所处产品周期的不同阶段，补充披露高毛利率的趋势是否具有可持续性，未来是否存在重大不利变化。请保荐人发表明确意见。
（张洋 HN080）
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