中国天楹“里外躺赢” 拟15亿欧元出售Urbaser100%股权

对Urbaser，S.A.U.100%股权的出售价格还需要经尽调评估最终确定，不过基本确定在15亿欧元左右。由此计算，中国天楹(000035,股吧)（000035.SZ）将获得投资收益约3.5亿欧元，同时还有两个明显好处：一是负债率大幅降低，腾挪出了融资空间；二是商誉减值风险大大降低了。

而在过去持有Urbaser的5年中，中国天楹在技术提升、产业链布局、扩大品牌影响力、主营业务长期稳定发展和全球业务拓展等方面获益匪浅。可以说，中国天楹此前对Urbaser的收购和如今的出售，均是“躺赢”。

根据中国天楹披露的重大资产出售公告，该公司100%控制的下属公司FirionInvestments，S.L.U.以现金方式向GlobalMoledo，S.L.U.出售其所持Urbaser，S.A.U.100%股权。本次交易完成后，上市公司将不再持有Urbaser股权。

以2020年12月31日为评估基准日，本次交易拟出售的Urbaser，S.A.U.100%股权的预估值约14.38亿欧元。而根据交易双方于2021年6月5日（北京时间）签署的《股权转让协议》约定，本次出售Urbaser100%股权的交易对价为：（1）15亿欧元（初始价格），减去（2）任何交割日前发生的价格调整减损，减去（3）任何约定减损，加上（4）等待费。

出售Urbaser构成重大重组。本次交易拟出售资产的资产总额、资产净额及营业收入占上市公司最近一个会计年度经审计的资产总额、资产净额及营业收入的比例超过50%，根据《重组管理办法》相关规定，本次重组预计构成中国证监会规定的上市公司重大资产重组行为。

中国天楹表示，收购Urbaser使其掌握了全球先进技术及管理体系，完成覆盖智慧分类、环卫、分拣及资源化利用和末端处置城市环境服务全产业链布局，各业务板块发展迅速。同时，依靠国际化战略的实施，中国天楹成功打造了国际品牌，先后在越南、新加坡等市场取得了重大突破，获得国际市场认可。

而如今出售Urbaser，对中国天楹也大有益处，不但将获得投资盈利，而且降低了商誉减值风险，优化了资产负债结构。

中国天楹称，收购Urbaser导致公司截至2020年年末的商誉达56亿元，尽管Urbaser盈利情况良好，不存在任何减值迹象，但商誉仍是资本市场及投资者对公司的顾虑所在；与境外其他欧洲环保龙头企业一样的是，Urbaser在低利息、高杠杆经营，其资产负债率接近80%，致使中国天楹目前资产负债率达75%，压缩了融资空间。

本次交易对价为15亿欧元，均以现金方式支付，前次收购Urbaser作价11.5亿欧元，交易将为上市公司带来可观的投资收益及大量资金用以业务发展。本次交易完成后，中国天楹资产负债率将显著下降，预计商誉将由56亿元下降至0.4亿元。

（张洋 HN080）