2020年底,纳斯达克交易所向美国证券交易委员会(SEC)提请了“董事会多元化提案”,在美国乃至国际社会激起两极化争议。
时隔八个月,SEC于今年8月6日正式批准了该提案,意味着在纳斯达克上市的公司都需任命至少两位多元化董事,并每年披露相关信息。
作为中国企业赴海外上市的热门交易所,纳斯达克的监管动态值得我们高度关注,而中美两国语境中的“多元化”显然存在着巨大差异。
那么,已在纳斯达克上市或有意赴纳斯达克IPO的中国企业,应当如何理解和落实董事会多元化?如何应对相关指标乃至ESG整体的信息披露要求?
一、有迹可循:纳斯达克对“多元化”关注已久
何为“多元化董事”?纳斯达克给出了明确定义:自我认同为女性,以及来自代表性不足的少数群体或LGBTQ+群体的董事。换言之,核心在于种族多元和性别/性向多元两大维度。
考虑到美国国情,前者易于理解,而后者正是本项提案的争议焦点,也是相关中国企业的疑虑重点。但事实上,纳斯达克对“多元化”和“性别平等”关注已久。
2017年,纳斯达克面向北欧和波罗的海上市公司发布了首份《ESG报告指南》,即在社会范畴设置了“S12. 董事会多元化”指标。该指标参照全球报告倡议组织(GRI)、可持续发展会计准则(SASB)等国际标准,着眼于独董和女性在董事会中的席位占比。
2019年,纳斯达克发布《ESG报告指南2.0》,将监管范围扩展至在其交易所上市的全部公司。在新版指引中,“董事会多元化”被重新划入治理范畴(G1),聚焦于女性在董事会和委员会中的占比情况。
值得注意的是,与旧版指南相比,《ESG报告指南2.0》更加详尽地阐述了指标设计逻辑,要点之一是对四项可持续发展目标(SDG)的强调,而“SDG5性别平等”便位列其中。2021年6月,纳斯达克宣布推出ESG数据中心(ESG Data Hub),协同合作方设置了七大数据主题,“性别平等数据”再次占据一席之地,也可证明其在该项议题上的行动决心。
纳斯达克《ESG报告指南2.0》重点关注的四项可持续发展目标
了解到以上来龙去脉,我们就不难理解“董事会多元化”的提案由来与调整逻辑了。
二、有效应对:纳斯达克为企业的“董事会多元化”提供实践和披露方案
监管ESG信息披露的目的绝非“浮于表面”地要求企业出具报告,而是以此追溯、监管、推动企业在相关方面的有效管理和高效实践。在“董事会多元化” 提案中,纳斯达克也对此进行了充分考量,给出了详细的落实路径和灵活的报告工具。
首先,对于在美国注册的公司,就“代表性不足的少数群体”和“LGBTQ+群体”的具体含义,可以分别采用美国公平就业机会委员会(EEOC)和加利福尼亚州相关法律的分类。
纳斯达克对于“多元化董事”的界定标准
对于小型公司和国外发行人——包括绝大部分已在纳斯达克上市或有意赴纳斯达克IPO的中国企业,可以在两个方案中灵活选择:抑或同时任命两位女性董事,抑或与在美注册的公司遵循相同要求,但“来自代表性不足的少数群体”可依照所在国的法规,考虑国别、民族、文化、宗教、语言等更广泛维度。
对于董事会人数在五名或五名以下的公司,任命一位多元化董事即可满足新规要求。
其次,在实践推进上,第一位多元化董事应在2023年8月7日前完成任命,第二位则可根据公司所在的市场层次灵活调整:全球精选市场(NSG)和全球市场(NGM)公司应在2025年8月6日前完成任命,资本市场(NCM)公司在2026年8月6日前完成任命即可。
新上市企业需在上市一年后达到披露要求。公司若未能满足多元化目标,则需做出解释。
再次,在披露方式上,纳斯达克提供了两版“董事会多元化矩阵”模板,分别适用于在美注册公司和国外发行人,企业选择自身适用的版本填写即可。
董事会多元化矩阵(适用于在美注册的公司)
董事会多元化矩阵(适用于国外发行人)
三、易中有难:准备在“气候变化”等议题上迎接更严格监管
整体而言,纳斯达克交易所的ESG监管要求是相对灵活宽松的。
在《ESG报告指南2.0》中,纳斯达克提供了对全球交易所ESG干预程度的分析,依据监管手段和措施力度划分“强/中/弱”三类。纳斯达克的监管方式——包括开发指数和金融产品、推广ESG最佳实践等——全部在“中/弱”区间。
*为纳斯达克所采取的措施(信息来源:纳斯达克《ESG报告指南2.0》)
单就ESG信息披露而言,纳斯达克尚未对IPO申请人提出额外要求,并且考虑到ESG报告仅为投资者评估标的公司的“全部(total mix)信息”的一部分,将《ESG报告指南2.0》定位为完全自愿遵循的倡议方案。即使在“董事会多元化”新规中提出了“不披露就解释”的要求,也同时表示不会评估公司所做解释的实质性。
但是,对于已在纳斯达克上市或有意赴纳斯达克IPO的中国企业而言,挑战依然存在。
2021年2月,美国证券交易委员会(SEC)针对气候变化相关信息披露进行公开意见征询。SEC新任主席也表示:“与气候有关的信息披露是首要任务”。一旦提案通过,所有美股上市企业都需强制披露此类信息。
而“SDG13 气候行动”也正是纳斯达克在ESG信息披露中重点关注的议题之一。
就调整力度而言,气候变化相关信息是否会成为纳斯达克的下一个“董事会多元化提案”?在全球加速关注ESG及其监管的宏观背景之下,纳斯达克是否会对ESG信息披露提出更为精细的要求?让我们拭目以待。
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(李显杰 )