嘉实谭丽管理基金亏损背后：4只重仓股今年在大跌！

在三季度报告中，我找到了基金亏损的原因。

9月28日，探长发布的文章《价值“一姐”还是“一劫”？嘉实谭丽管理的基金跌跌不休》显示，今年7月17日，探长在腾讯理财通的推荐下认购了“嘉实价值驱动一年持有期混合C”2.8万元，然而截至9月28日收盘，探长持有资产变为2683.04元，累计盈亏金额为-1173.51元，持仓盈亏率-4.16%。

一个月过去，截至10月28日收盘，探长持有资产变为27175.74元，累计盈亏金额为-831.82元，持仓盈亏率-2.94%。事实上，探长认购“嘉实价值驱动一年持有期混合C”的时间，正好为该基金的发行期。遗憾的是，该基金成立3个月，一直处于亏损状态；近期亏损有所收窄，但距离盈利还有一段距离。

公开资料显示，“嘉实价值驱动一年持有期混合”（股票代码：012533、012534），基金类型为混合型-偏股，基金经理人为谭丽。发行期为2021年7月8日（基金募集），成立日期为2021年7月27日（开始运作）。截至9月30日，资产规模3.43亿元，份额规模为3.54亿份。

10月26日，嘉实基金(博客,微博)公布了“嘉实价值驱动一年持有期混合型证券投资基金2021年第三季度报告”（简称“报告”）。报告显示，“嘉实价值驱动一年持有期混合”共有两个下属分级基金，分别为嘉实价值驱动一年持有混合A/012533、嘉实价值驱动一年持有混合C/012534。

以“嘉实价值驱动一年持有混合C”为例。天天基金数据显示：近3月涨幅为-2.97%（同类平均为3.23%，沪深300为3.09%），近1月涨幅为+1.27%（同类平均为1.43%，沪深300为0.43%），四分位排名分别为不佳、一般。

针对“嘉实价值驱动一年持有混合”出现的亏损情况，嘉实基金在三季报中指出：

价值驱动 3 季度处于建仓期，到 9 月底已经完成建仓，且在市场回调中，我们提高仓位到较高的水平，主要出于长期收益率空间的角度，我们认为可以承受一些短期的波动。

报告显示，截至2021年9月30日，“嘉实价值驱动一年持有期混合”的持仓前10的股票及占净值比例分别为：万科A（8.88%）、长城汽车(601633,股吧)（7.84%）、兴业银行(601166,股吧)（6.16%）、中国海洋石油（5.84%）、长江电力(600900,股吧)（5.75%）、春秋航空（5.66%）、亿联网络(300628,股吧)（5.59%）、太阳纸业(002078,股吧)（5.37%）、招商银行(600036,股吧)（5.13%），以及鹏鼎控股(002938,股吧)（4.97%）。

据此计算，谭丽管理的“嘉实价值驱动一年持有期混合”持仓前10的股票占净值比例为61.19%，公允价值（持仓市值）为34.06亿元。

雪球数据显示：截至2021年10月28日14:00，“嘉实价值驱动一年持有期混合”持仓前10股票中，共有6只股票今年以来区间涨幅为正，分别为：

长城汽车(SH:601633)今年以来区间涨幅为77.56%；中国海洋石油（HK:00883）今年以来区间涨幅为24.40%；长江电力（SH:600900）今年以来区间涨幅为14.17%；春秋航空（(SH:601021)）今年以来区间涨幅为4.08%；亿联网络（SZ:300628）今年以来区间涨幅为4.82%；招商银行（SH：600036）今年以来区间涨幅为26.75%。

共有4只股票今年以来区间涨幅为负，分别为：

万科A（SZ：000002）近一年区间涨幅为-29.52%；兴业银行（SH：601166）今年以来区间涨幅为-5.40%；太阳纸业（SZ:002078）今年以来区间涨幅为-22.07%；鹏鼎控股（SZ:002938）今年以来区间涨幅为-31.75%。

不难发现，“嘉实价值驱动一年持有期混合”之所以出现持续亏损，主要由于涨幅较大的股票和亏损较大的股票几乎一半一半。

针对当前持仓情况，嘉实基金在“嘉实价值驱动一年持有期混合”三季报中给出的理由如下：

报告指出，我们仍然看好银行、地产、以及部分上游资源板块，极低的估值具有较好预期收益率空间，在类滞胀的环境下也会相对受益，地产出现极端风险暴露后，会逐渐回归正常，部分优质企业会趁机扩大份额，提高未来盈利增长的空间。我们仍然看好自主品牌汽车的崛起，行业短期虽然受缺芯的影响，但中长期受益于电动化、智能化的行业趋势，自主品牌实现弯道超车，最终实现份额的扩张与盈利的实现。

同时我们在关注港股的机会，我们认为港股已经出现较好的投资机会，尤其在大盘价值股方面，个股估值较 A 股更加具有吸引力。

我们认为制造业会是中国经济的重中之重，优秀的制造业企业将会受益于国产替代以及海外市场扩张，我们在加仓存量个股的同时，仍然在积极寻找优质标的；对于上游资源品，由于短期股价涨幅过大，我们在反思错过上游机会的同时，认为不宜追高，过高的涨幅导致预期收益率空间不够，同时组合内的资源股涨幅还没有达到我们的预期，仍然会坚定持有，在类滞胀背景下，资源品仍然是重要的收益来源。

让人意外的是，既然嘉实基金仍然看好银行、地产相关板块，谭丽为何在此时还要重仓万科A，毕竟当前地产股普遍处于下跌状态。相反，又少量持有招商银行，放弃了平安银行(000001,股吧)（SZ:000001）。既然嘉实基金仍然看好自主品牌汽车的崛起，谭丽为何放弃了比亚迪(002594,股吧)（SZ:002594）和吉利汽车（HK:00175）？

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（李佳佳 HN153）