单季亏损缩窄至两千万仍未盈利，理想汽车继续烧钱换增长？

?理想汽车第三季度实现总收入77.8亿元，同比增长209.7%；当季实现经营亏损0.98亿元，同比减亏45.7%

《投资时报》研究员 卓玛

伴随着气温的进一步下降，新能源汽车冬季续航里程衰退问题再次显现。与之相对应的是，即便发展到现在，国产新能源车三巨头“蔚小理”——蔚来、小鹏和理想，仍未实现有效盈利。

最近，理想汽车（02015.HK，LI.O）发布了截至2021年9月30日止的第三季度未经审计财务业绩。财报显示，理想汽车第三季度实现总收入77.8亿元（人民币，下同），较上年同期的25.1亿元同比增长209.7%；当季实现经营亏损0.98亿元，较上年同期1.8亿元的净亏损同比减亏45.7%；实现净亏损0.22亿元，较上年同期1.07亿元的净亏损同比减亏79.9%。

截至12月27日美股收盘，理想汽车报收于29.90美元/股，较2020年11月24日盘中触达的47.70美元/股的历史最高点下挫37.32%，今年以来股价累计小幅上涨3.71%，当前总市值为308.82亿美元。

截止12月28日港股收盘，理想汽车报收于116.60港元/股，较今年12月2日盘中触达的145.00港元/股的历史最高点下跌19.59%，当前总市值为2408.62亿港元。

理想汽车美股上市以来的股价走势（单位：美元）

数据来源：Wind

理想汽车港股上市以来的股价走势（单位：港元）

数据来源：Wind

营收同比增长超两倍

日前，理想汽车发布了截至9月30日的2021年第三季度未经审计财务业绩。

财报显示，理想汽车第三季度实现收入总额77.75亿元，较2020年同期的25.11亿元同比增长209.7%，较2021年第二季度的50.39亿元环比增长54.3%。

同时，该公司当季毛利和毛利率也增长较快。第三季度实现毛利18.12亿元，较2020年同期的4.97亿元同比增长264.8%，较2021年第二季度的9.53亿元环比增长90.2%。第三季度的毛利率为23.3%，2020年同期为19.8%，2021年第二季度为18.9%，主要由于车辆毛利率的上升。

对于本季度收入和毛利率高增长，理想汽车首席财务官李铁在财报中将收入的增长，归结为5月份2021款理想ONE的成功推出，至于毛利率则是由于本季度新能源汽车积分销售的进一步推动。

从收入构成上看，理想汽车的收入来源于车辆销售收入和其他销售及服务收入，其中车辆销售收入是该公司的主要收入来源。

今年第三季度，理想汽车交付了25116辆理想ONE，同比增长190.0%，实现季度新高。期内，理想汽车实现车辆销售收入73.86亿元，较2020年同期的24.65亿元同比增长199.7%，较第二季度的49.03亿元环比增长50.6%，主要由于第三季度车辆交付量增加。该季度的车辆销售毛利率为21.1%，2020年同期为19.8%，第二季度为18.7%，当季车辆销售毛利率的增长主要由于第三季度2021款理想ONE的交付量增加使得平均售价升高。

理想汽车第三季度实现其他销售及服务收入3.89亿元，较2020年同期的0.46亿元同比增长745.1%，较第二季度的1.36亿元环比增长187.0%，主要由于新能源汽车积分的销售，以及汽车累计销量的增加使得充电桩、配件及服务的销售增加。

理想汽车2021年第三季度主要财务表现（百万元）

数据来源：公司2021年三季报

季度亏损缩窄但仍未盈利

与收入增长相对应的是，理想汽车的销售成本和各项费用也在快速增长。

第三季度财报显示，理想汽车该季度的销售成本为59.63亿元，较2020年的20.14亿元同比增长196.1%，较第二季度的40.86亿元环比增长45.9%，主要由于第三季度车辆交付量的增加。

费用方面，理想汽车第三季度的营业费用总额为19.10亿元，较2020年同期的6.77亿元同比增长182.2%，较第二季度的14.89亿元环比增长28.3%。

其中，研发费用为8.88亿元，同比增长165.6%，环比增长36.0%，主要由于研发人员增加导致僱员薪酬增加，以及公司新车型研发活动增加导致有关开支增加。

销售、一般及管理费用为10.21亿元，同比增长198.5%，较第二季度的8.35亿元环比增长22.3%，主要由于营销及推广活动增加以及随着公司分销网络的扩大，僱员薪酬及租金支出增加。

基于此，理想汽车尽管实现收入高速增长，但仍未实现盈利，不过亏损已有所收窄。

数据显示，第三季度该公司实现经营亏损0.98亿元，较2020年同期1.80亿元的亏损同比减亏45.7%，较第二季度5.36亿元的亏损环比减亏81.8%。当季实现净亏损0.22亿元，较2020年同期1.07亿元的净亏损同比减少79.9%，较第二季度2.36亿元的净亏损环比减少90.9%。

在现金流方面，第三季度该公司的经营现金流量为21.70亿元，较2020年的9.30亿元同比增长133.3%，较第二季度的14.08亿元环比增加54.1%。当季该公司的自由现金流为11.65亿元，较2020年同期的7.50亿元同比增长55.4%，较第二季度的9.82亿元环比增长18.6%。

截至2021年9月30日，理想汽车有现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资共计488.3亿元。

继续烧钱换增长？

理想汽车财报公布后，新造车三强“蔚小理”的第三季度财报都已公布。

小鹏汽车（09868.HK，XPEV.N）截至2021年9月30日止的第三季度财报显示，该公司当季实现总收入57.20亿元，同比增长187.4%，环比增长52.1%。其中汽车销售收入为54.60亿元，同比增长187.7%，环比增长52.3%，当季共交付车辆25666辆。第三季度的净亏损为15.95亿元，上年同期为净亏损11.49亿元，环比同期为11.95亿元。

蔚来汽车（NIO.N）2021年三季报显示，该公司该季度实现营收98.05亿元，同比增长116.6%，环比增长16.1%。其中实现汽车销售额86．37亿元，同比增长102.4%，环比增长9.2%，当季共交付车辆24439辆。利润方面，蔚来汽车第三季度的净亏损为8.35亿元，同比收窄20.2%；调整后净亏损为5.70亿元，同比收窄42.9%。

比较来看，理想汽车第三季度的营收和车辆销售收入，均介于小鹏汽车和蔚来汽车之间，不过收入最高的蔚来汽车当季的交付量均不及理想汽车和小鹏汽车。目前，造车三强仍处于高投入阶段，均未实现有效盈利。

此外，众所周知，目前新能源车全行业仍旧面临芯片短缺的情况，理想汽车创始人、董事长兼首席执行官李想在三季报中表示，为缓解持续的供应链风险，理想汽车将继续和供应商共同寻找解决方案。对于行业发展，李想表示将继续加大研发资金投入以推动增程序电动车及纯电动车的并行发展以及智能座舱和ADAS的快速进步。

（张泓杨 ）