中顺洁柔短期借款激增近七成 全年百亿营收目标或“落空”

中国网财经11月20日讯(记者 魏国旭)在通向“百亿平台”的路上，中顺洁柔已经前进了三年，今年的兑现压力依旧不小。

前三季度，中顺洁柔营收68.23亿元，同比增长11.6%；对应净利润1.65亿元，同比下降39.74%，扣非净利润1.42亿元，同比下滑43.21%。

过高的成本吞噬着公司的利润。前三季度，在营收增长11%的情况下，中顺洁柔的营业成本增长了14%。三费方面，除财务费用因汇兑损益减少下降外，公司的销售费用增长了12.5%，管理费用增长11.7%。

中顺洁柔的成本走高也有市场因素。2021-2022年，中顺洁柔的净利润连续两年下滑，与2020年下半年开始的新一轮纸浆涨价相呼应。据了解，生产耗用的纸浆成本占据中顺洁柔生产成本的比重达40%-60%，面临纸浆价格大幅波动的风险。

数据显示，2021年、2022年针叶浆价格指数均值同比上涨37.57%、13.28%，阔叶浆价格指数均值同比上涨35.69%、27.67%，给生活用纸企业带来相当大的成本压力。同期中顺洁柔毛利率分别下降5.4个百分点至35.92%，3.96个百分点至31.96%。

今年的纸浆价格已有所回落，截至六月末，针叶浆均价6148.1元/吨，同比下降9.7%；阔叶浆均价5057.5元/吨，同比下降15.3%。中泰证券指出，浆价进入快速下行通道，生活用纸成本端受益，盈利修复可期。不过由于消化前期高价浆库存，中顺洁柔盈利仍被影响。

百亿目标下的“举债扩张”

记者注意到，中顺洁柔正在冲刺百亿营收目标。2020年ESG报告中，中顺洁柔提出“推进百亿产业新平台”。2022年的ESG报告中也提出了“全力推进百亿目标”。

2022年末，中顺洁柔发布了2022年股票期权与限制性股票激励计划草案，公司提出了仅包含营收目标的公司层面考核方案，即2023-2025年营收分别不低于100、110、121亿元。照此计算，中顺洁柔如果想完成上述目标，需要四季度实现32亿元的营收，与2022年相比全年营收增长率至少达16.7%。

而实际上，中顺洁柔自上市以来单季度营收从未超过30亿元，其2022年的营业收入和净利润增长率则分别为-6.34%和-39.77%。

对于营收目标的专注让中顺洁柔开始“举债扩张”。截至三季度末，中顺洁柔的短期借款10.2亿元，同比增长67.87%。期末筹资活动产生的现金流量净额4.41亿元，同比增长2043.34%，中顺洁柔称，系取得借款收到的现金增加所致。伴随债务增长，中顺洁柔的偿债能力也有所下滑，期末在手资金16.18亿元，速动比率0.76，资产负债率为40.3%，较去年同期提高了约5个百分点。

在分红方面中顺洁柔也颇为大方。在回复投资者提问时，中顺洁柔透露公司2020-2022年共计派发现金分红(含税)10.28亿元(含回购股份金额)。此三年内，中顺洁柔的净利润共计18.36亿元。而实控人持有公司49.09%的股份。

渠道与产品双管齐下谋求增长

为了提振业绩，中顺洁柔在保障其他渠道平稳运营的同时，组建了专业的电商运营团队，加大在电商平台的资源投入。半年报显示，中顺洁柔目前已与市场主流知名平台达成长期战略合作。同时，积极强化新零售、O2O、内容营销等新兴业务的布局，大力发展直播，加大社区团购份额抢占；公司亦成立了专业的商消服务团队，以匹配不断成长的商用市场需求。

发力电商的中顺洁柔却闹出了“乌龙”。在一次直播中，洁柔官方直播间将原价56.9元1箱的纸巾设置为了10元6箱。在后续声明中，中顺洁柔称公司损失达千万元，并承诺所有订单正常发货，客户也可协商其他处理方案。

不过这也引发了投资者的不满，认为这暴露了公司管理水平的不足，严重损害股东权益和信心。也有投资者倾向该事件为营销活动。在成本攀升的影响下，很多企业加大了市场投入。今年上半年，中顺洁柔的销售费用为9.37亿元，其中，产品促销费5.6亿元。

除了扩充渠道，中顺洁柔业主产品端寻找增长点：2018年推出定位中高端市场的“新棉初白”系列切入美妆、母婴市场，2019年推出“朵蕾蜜”切入女性护理市场。截至上半年末，中顺洁柔个人护理及其他类收入为0.6亿元，占比1.31%。

(责任编辑：谭梦桐)