富士康也造车？原来小丑竟是我自己

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作者/星空下的牛腩编辑/星空下的菠菜排版/星空下的小鱼特斯拉（TSLA）股价是真的行，但是造车没有那么行。换言之，如今跑在路上的特斯拉，细节上“小线头”太多了。

对岸的公路交通管理局，在周三要求特斯拉召回15.8万辆Model S和Model X，原因是这些车型可能存在触摸屏故障。

特斯拉做工之差，我们对此并不感到意外。正如我们此前文章（特斯拉降价，一个惯用的伎俩，和茅台(600519)新高一样套路）中的观点：做空特斯拉的空头，正揪住特斯拉的产能问题不放；相应地，特斯拉当前的主要矛盾，就是扩张产能，至于做工问题，特斯拉现阶段没精力管，也不想管。

由此就引出了另一个问题：既然软件决定硬件已是造车新势力的共识，那么，如果把特斯拉对标苹果（AAPL），谁又会成为特斯拉的富士康（iPhone主力代工商）？虽说这个问题暂时还没答案，但是富士康本康已经下场参与造车盛宴了。1月13日，富士康和吉利共同签署战略合作协议，将成立合资公司。尽管合资公司股权对半分，但2名董事来自吉利，3名董事+董事长来自富士康——这样看来，还是富士康占主导。

图片来源：第一财经这一重磅消息，直接刺激了工业富联(601138,股吧)（601138，富士康工业互联网股份有限公司）股价的涨幅，在早盘直冲涨停板而去。但是，单凭这一消息，就能这么乐观吗？其实，如果观察工业富联股价的长期走势，就会发现：公司股价在新股上市后，只在短期内冲高，随后便跌破发行价，开始以14元/股为中枢，震荡反复，并没有长牛的苗头。虽然富士康是代工龙头不假，但其主营的3C电子产品代工，2019年的毛利率只有8.35%。也就是说，富士康的每一点利润，都是抠出来的。说到底，这种劳动密集型的代工模式，并不是一门好生意。如果富士康还是按照这种模式造车的话，可能就只有喝汤的份儿。那么，问题来了：在新能源车的大潮里，除了造车新势力、以“您的时代”（宁德时代(300750,股吧)）为代表的电池厂、锂、钴等上游资源型公司，还有哪个环节能吃到肉？

答案只有4个字：汽车芯片。要是仅仅把新能源车看成是电力取代燃油，那么格局就小了。新能源车的升级是智能驾驶，其本质是一种交互方式的革命。传统燃油车只是执行司机操作的工具，莫得灵魂；新能源车则不同，不仅有车与人之间的交互，而且还有车与外界环境之间的交互。这种交互方式的革命，离不开芯片提供的计算能力。燃油车也有集成电路，但集成度太低，MCU（微控制单元，又称单片机）完全够用。MCU可理解为简化版的CPU（中央处理器），如果说CPU是本科生，那么MCU可能就是初中生。但是，到了新能源车智能化上面，事情就没那么简单了。CPU这个本科生都未必够用，甚至需要再集成GPU（显卡上的视觉处理器）、AI芯片等，进而达到研究生的水平。不过，这个研究生现在还没毕业。具体的表现，主要有2个方面：1芯片+算法的协同，还有提升空间；2成本偏高，复杂的电路通常见于高端新能源车型，而像人民神车五菱宏光mini EV，其实完全谈不上智能驾驶。

第一个方面

可以用AI芯片为例，来展开讲讲。人脑和以CPU为代表的电脑相比，在处理图像、声音等复杂数据方面，有着很大的优势；相比之下，CPU的长处在于对于数字的计算能力——这有点像艺术家和工程师的区别。AI的意思是人工智能，是一种对人脑思维方式的模拟。不过，要想达到人脑的水平，不仅需要下功夫设计芯片，更需要大数据对算法加以训练。这其实不难理解，人脑能做出推理判断，依据的是过往的经验——大数据之于AI芯片，正如经验之于人脑。

虽说AI已经让阿尔法狗战胜了世界围棋高手柯洁、李世石，但AI在智能驾驶领域的数据积累，仍然是短板。不过，也不要灰心，每多卖一辆新能源车，就是多了一个智能驾驶数据采集器。换言之，新能源车卖得越多，就越能改善芯片+算法的协同，这会在以后提升新能源车的驾驶体验，这种相互促进，也就是我们此前文章（马斯克成新首富，锂电盘中巨震，新能源车要见顶？）中提到的“飞轮效应”。

第二个方面

新能源车不再是燃油车那种“四个轮子+两排沙发”，而是给电脑装上轮子和沙发。给新能源车提供计算能力的集成电路，其复杂程度，跟电脑主板没有什么区别，甚至要求更高：新能源车中的集成电路，要耐受震荡、高温、粉尘等苛刻环境。所以，作为其价格偏高，也在情理之中。

但现在贵不等于以后也贵。在半导体行业，摩尔定律依旧有效，即集成电路上可容纳的晶体管的数量，大约每18个月增加一倍；相应地，价格也会下降。

所以，从这个角度讲，有了摩尔定律的加持，汽车芯片的成本问题是“时间的朋友”——随着时间的推移，会慢慢降下来的。根据东吴证券(601555,股吧)的测算，2020年到2030年，随着新能源车AI芯片出货量的不断提升，价格将出现20%～40%的下降。

以上这两个方面说明，汽车芯片未来的需求端是没有问题的。那么接下来的问题便是：供给端的情况如何？

这方面的情况，先来说说国外厂商。如果天真地以为显卡龙头英伟达（NVDA）只做显卡，那就out了——英伟达已经推出了适用于智能驾驶的AI芯片。另外，宇宙第一车企特斯拉，在这方面也没少作妖。特斯拉最早用的是Mobileye的芯片，但是嫌弃对方提供的方案，自己能发挥的空间太小，于是就把供应商换成了英伟达。可是特斯拉还觉得不过瘾，索性就开始了自研芯片之路。

具体到国内厂商，华为的五大芯片系列当中，昇腾系列AI芯片中，昇腾910用于数据中心云计算，而昇腾310则可以用于智能驾驶。

其实华为的情况暗示我们，有硬核AI芯片开发实力的厂商，都有能力涉足汽车芯片。除此之外，深度绑定国外厂商的A股上市公司，也是值得关注的对象。

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不过，需要提醒的是，人们总是在短期内高估事物发展的速度，而在长期内低估事物发展的速度。对应到汽车芯片的A股投资上，由于国内厂商的产品距离大规模商用，还有相当一段路要走，所以短期内主要以炒概念为主，热点易冷之后，往往会迎来一段低潮期，而这个时候，就要对各厂商的基本面情况保持关注，为后面迎接基本面投资喜闻乐见的炒业绩，做好准备。

最后看一下盘面。风格切换的苗头终于出现了，指数今天没有创新高，相反两市有约2500只股票红盘上涨。板块方面，切换热点冲锋在前的是半导体——看看科创50指数盘中一度超过5%的涨幅，就能明白这一点。

但即便是热点切换了，也不意味着普涨。比如，不要幻想着一夜暴富，就去押宝ST股。曾经的徐翔概念、翡翠第一股，当年的东方金钰(600086,股吧)，如今已是*ST金钰，正式被上交所官宣为2021年第一只退市股。

当年公司高层联合徐翔没少作妖炒概念，而现在比起最风光的时候，市值缩水了96%——可见，那些靠炒概念、碰运气赚到钱的劣质公司，迟早会把赚到的钱，连本带利地吐出去。

说起今天的热点轮动，白酒、新能源车无疑是受伤的。但不需要为此过于悲观，真正的顶部都不是一天形成的，都是慢慢纠结地磨出来的。在目前这种局面下，已经在车上的，可以再观察一下，如果挑战前高未果，到时候下车也不迟。没有上车的，现在也别搞危险动作了，吃瓜看戏也是不错的选择。

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（董云龙 ）