作者/星空下的锅包肉
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的小鱼
最近一年，有色金属算是搭上了周期的顺风车，价格轮番上涨。就连压根儿不稀缺的稀土，价格指数都翻了一倍。
价格指数：用包头稀土产品交易所产品单个交易日的每笔交易价格和交易量综合计算得出
稀土是什么？
想必有不少人跟我一样，只知稀土其名，却不知道，稀土竟然是初中背的化学元素周期表中，17种金属元素的统称。乍一看到这17个字，我甚至一个都不认识（捂脸）。
给小伙伴们标注了一下拼音，其规律基本就是照着部首念
稀土的每种元素，都各有用途，俗称工业维生素，又叫工业味精。也就是说，无论制造什么设备，几乎都可以加点稀土，改善性能。尤其是在军事领域，生产高精尖武器，少不了稀土。
稀土虽然重要，但并不稀缺。全球稀土总储量约有1.2亿吨，按照去年年产24万吨来计算，至少能用500年。
那么，短短一年内，稀土价格为什么大涨？其背后是否真有这么强力的支撑？
01
供给端，产能受限？
稀土，或者说任何商品，涨价，都绕不开供求问题。
前面我们说过，稀土并不稀缺。不过稀土的供给端，面临一个特殊情况，即中国的稀土产能受限。这个也是行业普遍认为，稀土价格理应上涨的一个重要支点。但这种观点，约等于胡说八道。
01
过去，因中国产能受限，确实引发过一轮稀土价格大涨
在稀土这个行业，牵中国一发而动世界全身。这么说丝毫不夸张。我国稀土资源储量占据全球37%，是第二名巴西的2倍。其中，较为贵重的几种重稀土，几乎是我国独有。
图片自制，数据来源：iFinD
从上世纪90年代开始，我国的稀土，就开始源源不断的销往全球。巅峰时期，中国以一己之力，满足了全球98%的市场需求。
但是，这根本算不上什么好事。在遍地是资源的诱惑下，稀土诞生了一条黑色产业链，疯狂开采，导致供过于求。我国仅有的优势资源之一，被卖出了白菜价。与此同时，稀土矿在减少，环境在破坏。成本与收益完全不成正比。
因此自2009年，庙堂便开始进行行业整顿，限制稀土开采总量。不过，作用不大。我找了一下当年的控制指标，是8.2万吨，然而实际，开采了12.9万。黑稀土根本管控不住。
基于此，2011年，上层出手，彻底颠覆了稀土行业格局。黑稀土被清退，小作坊被重组，最后形成了“5+1”南北六大稀土格局。
遍地是蚂蚁，可能管不住。但如果只剩下几头大象，那可就是庙堂牵着走了。
所以从2011年开始，中国的稀土产量，几乎严格遵循庙堂制定的开采指标。供给规模锐减，从而导致稀土价格猛增。2011年前后的稀土出口价格，涨幅惊人。
图片自制，数据来源：iFinD
02
本轮价格上涨，与中国产能受限，并无关系
看到这，大家可能深刻体会到了供给对行情的影响。
2021年1月15日，庙堂又出台了一个稀土管理条例（征求意见稿），对稀土开采和分离指标都进行了总量限制。所以，对稀土供给端的担忧，又被提上了日程。
但其实，大可不必。
给大家看一张图。这是我拉出的近二十几年，全球的稀土产量情况。
图片自制，数据来源：iFinD
在前一轮价格上涨时，中国几乎垄断供给。所以当2011年，中国供给量受限后，全球产量断崖式下滑。但是，自2014年起，新势力明显已经开始接力。美国、澳大利亚、甚至印度，稀土年产量都快速增加。
中国对稀土的控制还在继续，但全球总产量，反而在向上攀升。
这说明两个问题：
1
中国对全球稀土市场的影响已经下降。当年我们垄断全球98%，但现在占比已降至58%。极有可能，这个比例还将继续下滑。
2
中国虽是稀土能源大国，但也不意味我们掌握着绝对的市场走向。
我看到网上有一些观点，认为离开了中国的稀土资源储备以及冶炼技术，全球就要断供了。但从数据说话，当中国减少供给后，其他国家并非完全被扼住了咽喉。
其实，稀土开采冶炼，是一个既污染环境、又浪费资源的项目。现在，我们不过是把这项苦差事，踢回了全球。即便其他国家资源储量再少，但满足现在的年产需求，足够了。
所以国内供给端限产，绝对不是导致这一轮稀土涨价的真实缘由。
02
需求端，增长缺口？
既然不是供给端的问题，那么真正刺激价格上涨的，只能是需求端。
01
稀土涨价的背后，是新能源汽车的拉动
前面我们说过，稀土有17种金属。而每一种，用途又各不相同。要研究稀土的需求市场，难度不小。不过好在，我发现了一个问题。
在稀土涨价的背后，并不是所有金属元素都在涨，有几种甚至还在下跌。真正有明显涨幅的，其实就只有：钕、镨、铽、镝。相较一年前，分别上涨85%、52%、92%、60%！
图片自制，数据来源：iFinD
巧的是，这几种元素，都与磁性材料有关。且其中三种（钕、镨、镝），都是 “磁王”钕铁硼的主要原料。
钕铁硼这种高性能磁材，其应用场景主要是汽车、风电、消费电子等领域。而近年来，市场需求有明显增长的，就是新能源汽车。对比过去五年的消费结构变化，新能源汽车的占比，增加了一倍。
看到这，大家应该也猜到了，稀土价格大涨，其实就是搭上了新能源的顺风车。
新能源汽车在工作的过程中，要将电能转化为机械能。而钕铁硼，正是电机中不可缺少的组成部分。再往上游追，稀土中的钕、镨、镝又是钕铁硼的重要原料。
所以新能源汽车市场的火爆，必然会导致钕镨等稀土元素需求的增加。那么，稀土价格上涨，似乎也就合情合理。
02
市场需求的增加，并未造成供需缺口
只是，还有一个问题，需求增加，就一定会带来供需缺口吗？
以钕镨为例，我们来算一下。
需求增量
2021年1-9月，纯电汽车同比增加了110.1万辆，插电式混动汽车同比增加21.1万辆。而一辆纯电车，钕铁硼永磁材料的用量约为5kg，混动的用量约为2kg。
计算一下，钕铁硼的用量，同比应增加了592.7万kg（110.1*5+21.1*2=592.7）。
不过钕铁硼的市场需求，并非只有新能源汽车。根据中泰证券的测算，新能源汽车带来的增量，大约占到整体的30%。那么，钕铁硼总的需求增量，应约为1975万kg（592.7/30%=1975）。
资料来源：中泰证券研报
而在钕铁硼中，钕镨含量占比约30%。所以钕镨的需求约增加了592.7万kg（1975万*30%=592.7），即5927吨。
供给增量
再来算算供给端。2021年全年，庙堂对稀土氧化物的开采指标限额，增加了26800吨。折算下来，氧化钕镨全年增量大概在5360万吨。平摊到前九个月，氧化钕镨增量在4000吨以上。
需求增加6000，供给增加4000，这么来看，确实存在约2000吨的缺口。
但是，这其中还漏掉了一个指标——库存。2020年初，氧化钕镨的库存量已超1万吨。而即便到现在，氧化钕镨库存量依然有3000吨。
也就是说，单看庙堂限产之后的产量，的确不能满足需求。但是结合库存量来看，根本就没有缺口。
03
供不应求or去库存？
当然，目前氧化钕镨的库存已经处在低位。所以是不是一旦库存消化完毕，就会出现供不应求了？
若如此，那么现在的价格上涨幅度，还会有消化的空间。只是在庙堂牵着走的前提下，这种情况，大概率也不会出现。
其实这个问题，只要看一下库存消化的速度，就会发现答案。
最近这一年，需求增长越来越快，这是不争的事实。但是库存下降的规模，却明显趋缓。这就说明，当库存处在低位之时，庙堂的限产指标，明显放松了。
那么我们再反过来看，在库存高位时会出现缺口，究竟是真的供不应求，还是庙堂故意为之，包含了去库存的初衷？
其实，自稀土供给纳入庙堂管控之日起，就已经脱离了市场行为。中国稀土总储量有4400万（即便几种重稀土相对稀缺，但钕镨还属于轻稀土行列），当前年产只有14万。到底是供不应求还是供求平衡，全赖配额一句话。
那么再换个角度想，钕镨的下游是新能源汽车。而新能源汽车是庙堂要大力推广的，其普及的前提，就是控成本，降售价。
所以庙堂怎么可能放任供给缺口扩大，钕镨价格飙涨？
只不过，一旦出现供给限产、需求增加的苗头，投机炒作的群体，就能把这种趋势无限放大。
但这种异常的变动，往往都违背了调控的初衷。站在投机者这边，也就站在了调控的对立面。
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（李佳佳 HN153）
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