汽车零部件里出宝藏，小而美的赛道，大而甜的机会

作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

进入11月，随着汽车芯片缺货的问题逐渐缓解，整车厂又重新支棱了起来，这也带动了上游的零部件厂商们。整个零部件板块一个月涨幅超过了20%。经过笔者的详细研究，觉得其中的一条细分赛道，未来大有可为。

没错，这条赛道就是空气悬架，一个小而美的市场。

现在汽车零部件市场的趋势是轻量化，也就是越来越轻的同时还要追求高性能。空气悬架就是这样的需求下诞生的，特别是高端汽车对它可是相当依赖。今天笔者就来给你盘一盘，这条赛道，到底蕴藏着怎样的机会，机会背后的逻辑到底是什么？

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快速下沉渗透，是未来的主基调熟悉汽车的朋友们肯定知道空气悬架了，我们先给对它陌生的朋友稍微解释一下。空气悬架诞生于十九世纪中期，是流行于当今发达国家汽车行业的先进产品。相较于传统悬架，它既可以提高乘员的乘坐舒适性，也可以对道路起到很好的保护作用，起到缓冲的作用，可谓一石二鸟。一个空气悬架一般由空气气囊（空气弹簧）、空气泵、电子减震器、电子控制单元四部分构成，乘用车的一套空气悬挂系统的价值在1-2万左右，商用车的在5000-3万元不等。

图片：空气悬架示意图回到正题。为什么说它是小而美的市场呢？因为空气悬架是一种高级配置，一般都是用在70万以上的进口乘用和商用车上，国内自主品牌一般也不用它。2020年空气悬架的渗透率只有0.55%，你没听错，只有这么小，差不夺200辆车里有1个是有的。但是，这两年随着以造车新势力等国内品牌的崛起，感觉空气悬架的门槛正在被整车厂们压扁，今年上半年渗透率已经又增加了0.2%。蔚来（NIO.US）做了第一个吃螃蟹的人。笔者了解到，EC6、ES6、ES8三款车都已经配置了空气悬架，并将其作为卖点之一。这很快引来了其他效仿者。一汽红旗、东风汽车(600006,股吧)、长城都开始搭载空气悬架，提升驾驶体验。从下图你就会发现，40万以下的乘用车也开始配备空气悬架。通过配备高端的空气悬架，也间接提高了品牌自身的调性。说白了，空气悬架，犹如电商中的拼夕夕，也开始打起了下沉市场的注意。

图片：国内品牌配置空悬情况空气悬架虽然技术门槛高，但能快速下沉，得益于国内玩家强大的技术国产替代的能力，这个我们下面会讲到。除此之外，政策的利好也不容忽视。2017年发布的政策就提到，满足一定条件的商用车，2020年起必须强制安装空气悬架。商用车这一块，政策把整车厂们拿捏得死死的。

图片来源：《机动车运行安全技术条件》02

国产替代，真的大有可为

为了不被对手前卡脖子，现在各行各业都比较强调国产替代，新能源汽车也不例外。

海外的空气悬架厂商确实起步早，并且跑得快，有深厚的技术积累。比如全球龙头大陆成立于1871年、威巴克也已有150多年的历史。这些企业已经和奔驰、宝马等海外高端品牌高度绑定，并且积极出海，也占据了一定的中国市场份额。

图片：全球空气悬架系统格局

总的来说，国内的玩家起步晚，目前国内只有中鼎股份(000887,股吧)（000887）、保隆科技(603197,股吧)（603197）、孔辉汽车（833793）三家实现空悬产品的乘用车量产落地。笔者认为，想要追上赛道前面的玩家，无非就两条路径：

1

利用雄厚的资金，直接把全球领先的玩家给兼并收购了，上演蛇吞象的故事；

2

秉持求人不如求己的原则，自主研发，打破国外技术的垄断。

选择第一条路的是中鼎股份。中鼎股份于2016年收购空气悬架的龙头AMK（1.3亿欧元对价）。收购后，引进了先进的技术和管理经验，加快了国产替代的过程。2020年开始先后获得了蔚来、东风等整车厂的青睐。据其披露，截止2021 年6 月底，中鼎国内新增订单超过11 亿元，

可谓是不愁吃不愁穿，更不愁股价表现。在国内的玩家里基本上没有对手。

图片：中鼎股份、保隆科技空气悬架订单

选择第二条路的玩家就比较多了，比如天润工业（002283）、科博达（603786）等等。拿科博达举例，科博达成立之初主要专注于控制器领域，主要产品包括照明控制系统、电机控制系统等等，去年开始正式进军空气悬架系统业务。保隆科技2012 年开始自主开发商用车空气弹簧，以减震器和空气弹簧为核心产品，目前也获得了蔚来的新订单。

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另外，笔者和行业内的专家沟通后了解到，曾经的整车厂为了图方便，直接整套采购空气悬架系统。但是目前的趋势是，整车厂为了实现定制化、差异化竞争，开始只采购空气悬架系统的零部件（比如空气弹簧），并自主集成悬架系统。所以，笔者认为这将有利于空气悬架的零部件玩家。

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未来蛋糕有多大

随着空气悬架系统的下沉+国内玩家实现国产替代+智能化汽车的主流配置，这个小而美的市场正向着大而甜发展。

如果未来空气悬架系统一旦开始铺开，降本将成为必然。有研究机构预测五年后，空气悬架的单价有望降至8500元及以下，国内的渗透率有望提升至15%。按照这个假设，计算出来的国内市场规模大约在320亿，年均增长率保持在50%以上。

图片来源：Marklines，中信证券(600030,股吧)研究所

试问，增速这么快的市场，你能找出来几个？

悬在高端车上的空气悬架，如今也落在了经济型轿车身上。国产替代，使得旧日王谢堂前燕，飞入寻常百姓家。小而美的赛道，终于孕育除了大而甜的机会。

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（王治强 HF013）