“口罩第一股”稳健医疗上市，后疫情时代怎么走？

作者｜Pan

编辑｜Duke

来源｜钛财经

9月17日，全棉时代母公司稳健医疗正式在深交所上市，成为A股“口罩第一股”企业，向来低调的公司掌门人李建全也逐渐走进了公众的视野。

开盘首日，稳健医疗开盘价为125元，较发行价上涨68.23%；收盘时股价为126.25元，较发行价上涨69.92%；以收盘价计算，市值达到了538.45亿元；创始人李建全拥有公司拟68%的持股份额，个人财富超过了365亿元。

公开资料显示，稳健医疗成立于2000年8月24日，主要从事棉类制品的研发、生产、销售，覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等诸多大健康领域，旗下拥有winner、全棉时代、津梁生活三大品牌。

疫情助力闯关IPO

话说，这并不是稳健医疗第一次冲击上市。

早在2016年3月，稳健医疗就报送过申报稿，不过在几次发审委暂缓表决后，2017年底最终审批还是被否决了。

而此次如愿上市，审批过程却极为顺利，效率也非常高，一审即过。能否如此快速完成上市，这或许还要归功于今年的特殊情况。在疫情期间，一次性卫生用品销售大幅提升，稳健医疗业绩也大幅上涨，而这无疑为此次上市提供了助力。

据稳健医疗官方披露，疫情初期，稳健医疗平均每天能交付286万只口罩，这个数量在当时已经超过全国口罩总量三分之一的产能。

能够如此快速抓住这个机会，或许要归功于稳健医疗创始人的远见。

2020年1月10日，彼时距离疫情引起重视还有两周多的时间，稳健医疗便发布公告取消员工春节假期，公司保持24小时生产作业。

李建全在接受采访时解释为什么当时提前预判到疫情会爆发，“我发现公司应对春节的供货开始供不应求，当时我就觉得，可能是有什么特殊的情况出现了，所以采取了应急措施。”

稳健医疗招股书显示，其2017年、2018年、2019年营收分别为34.97亿、38.39亿、45.75亿；净利分别为4.28亿、4.25亿、5.47亿；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利分别为4.17亿、4.11亿、4.8亿。

而2020年1月1日~5月31日疫情期间，稳健医疗实现营业收入高达41.80亿元，同比增长98.52%。

也就是说，基本不到半年的时间，稳健医疗就完成了去年一整年的业绩。其中，医用口罩、防护服等等医用防护产品销售收入达到了20.26亿，贡献了营业收入的绝大份额。

进军日用消费品领域

虽然口罩卖得好，但其实这还不算它的主业。

稳健医疗的发展则起步于纱布、棉签等医用敷料领域。不过早年，为了解决传统医用纱布易掉纱线头引起伤口感染等的医疗问题，公司研发了“全棉水刺无纺布工艺技术”，由此创始人萌生了将专业医疗领域技术用于民用消费领域的念头，并于2009年创办了全棉时代这个日用品牌。

其实，稳健医疗的发展路径跟海外的强生品牌有些类似，强生公司起步于专业的手术器材，而后凭借婴儿爽身粉成功进军日用消费品领域，如今更是开拓出沐浴露、隐形眼镜、化妆品等日化产品。

稳健医疗似乎也在扮演这个角色。根据招股说明书显示，稳健医疗的日用消费品主要是健康生活品牌全棉时代旗下的产品，覆盖母婴、儿童、成人等多个消费群体，横跨高端纯棉柔巾、女性护理、婴童护理、成人服饰、家纺用品等多条产品线。

招股书数据显示，2016年、2017年、2018年以及2019年，日用消费品业务的营收占比分别为53.1%、62.37%、62.93%以及67.18%，已经接近总收入的七成。

可以说，棉制品的确是消费升级下的一个好赛道，经过多年发展，全棉时代品牌产品也在市场占据了一定的市场份额，并有一定的知名度。

不过，消费市场竞争激烈。2017年至2019年，其日用消费品板块的毛利率基本稳定在58%-59%之间，这是有一定原因的。以棉柔巾为例，市场已经有好孩子、中顺洁柔、心相印、维达等多个知名品牌存在，加之线上线下日用消费品的运营成本较高，再次突破或许空间有限。

后疫情时代怎么走？

今年5月，国内疫情已经全然控制住，口罩的需求也在下降。有口罩生产商回忆称，今年中旬时，口罩生产的原料熔喷布价格已经大幅回落，口罩销售的利润也越来越稀薄。

对于靠口罩业绩翻番的稳健医疗来说，后疫情时代也存在一些隐忧。在注册环节中，监管层就提问到上半年业绩大幅增长是否具有偶发性，未来业绩增速能否持续？

稳健医疗坦诚回应：“短期内净利润增速存在不可持续的风险。”

其实，在剔除口罩、防护服后，上半年稳健医疗其他产品实现销售收入21.2亿元，同比增长仅5.37%。

而且，口罩行情不只利好稳健医疗一家企业。同花顺数据显示，148家口罩概念股中，今年上半年有80家的归母净利润对比去年同期实现了正增长，其中，增幅超过500%的有11家。

随着疫情逐渐消失，口罩产量从前期的极度急缺到现在已经出现了产能过剩的情况。简而言之，以前人山人海排队抢购、摇号购罩的状况已经不存在了，口罩市场也逐渐恢复为“买方市场”。

后疫情时代，对于更多上市公司来说，逐步退出口罩产业链、或者淡化对防疫物资销售的依赖程度，重新聚焦主业将是大趋势。据了解，稳健医疗在完成上市后，其募集资金将用于投产高端敷料生产线建设等项目，以实现医疗及消费板块协同发展。

而医疗领域随着人口老龄化及医疗技术的发展，还是存在利好的前景，以后多功能、新材料、高附加值的医用敷料需求肯定会逐渐增强。

根据BMI Research的预计，2022年全球医用敷料市场规模将达到151.47亿美元，其中高端医用敷料市场规模将达到70.15亿美元。

总而言之，从这波“口罩行情”来看，医用敷料的市场虽然不算大，但却需要专注于这个垂直领域的企业作支撑；上市后的“稳健医疗”是选择深耕医用领域，还是更喜爱日用消费品领域呢？我们拭目以待！